UpdateTime：2020/6/22 16:05:15

2020年即將過(guò)半。環(huán)顧全球，這半年里，肯定將會(huì)給幾代人留下難以忘懷的印記：瘟疫大流行、經(jīng)濟(jì)大衰退、全球化大潰退、地緣政治大動(dòng)蕩、社會(huì)大騷亂......。

集裝箱航運(yùn)業(yè)的不確定性已經(jīng)高到離譜的程度。目前造成不良影響的因素包括中國(guó)疫情卷土重來(lái)的潛在可能性、冠狀病毒對(duì)客戶(hù)需求的未知影響、國(guó)際海事組織2020年限硫令(IMO 2020)導(dǎo)致的燃油價(jià)格波動(dòng)、航運(yùn)公司債臺(tái)高筑、股票市場(chǎng)的崩盤(pán)，以及作為最關(guān)鍵因素的中美貿(mào)易戰(zhàn)---直到目前貿(mào)易戰(zhàn)也還沒(méi)有結(jié)束。

疫情的進(jìn)一步升級(jí)將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與集裝箱航運(yùn)需求造成打擊

總部設(shè)在香港的集裝箱航運(yùn)公司東方海外(OOCL)稱(chēng)冠狀病毒的影響可能會(huì)比預(yù)期持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)，而市場(chǎng)不確定性進(jìn)一步增加。該公司去年的凈利潤(rùn)有大幅的增長(zhǎng)，但這部分額外的利潤(rùn)主要來(lái)自于出售碼頭資產(chǎn)所獲得的一次性收入。

OOCL警告說(shuō)，冠狀病毒疫情的進(jìn)一步升級(jí)將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與集裝箱航運(yùn)需求造成打擊。

東方海外國(guó)際稱(chēng)，冠狀病毒的猖獗蔓延會(huì)損害全球經(jīng)濟(jì)，使得集裝箱航運(yùn)業(yè)的前景面臨風(fēng)險(xiǎn)。

這家在香港上市的公司在其年度業(yè)績(jī)公告中說(shuō)：“冠狀病毒的突然爆發(fā)引發(fā)了巨大的不確定性。盡管中國(guó)迅速控制疫情的能力為經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)帶來(lái)了希望，但隨后疫情發(fā)展成全球性流行病，使得前景變得更加悲觀。如果疫情在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步升級(jí)并持續(xù)足夠長(zhǎng)的一段時(shí)間，則中期與長(zhǎng)期的影響將會(huì)更加廣泛與顯著，而全球經(jīng)濟(jì)與集裝箱航運(yùn)需求都會(huì)衰減。”

東方海外國(guó)際說(shuō)：“盡管早前中美第一階段貿(mào)易協(xié)定使得兩國(guó)減少了部分針對(duì)另一國(guó)貨物的稅收，產(chǎn)生了積極的影響，但上述這種風(fēng)險(xiǎn)造成了市場(chǎng)進(jìn)一步的復(fù)雜化。總的來(lái)說(shuō)，2020年疫情的影響可能會(huì)持續(xù)得更久，而市場(chǎng)的不確定性會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)?！?

發(fā)表上述言論之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家下調(diào)了對(duì)2020年世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)。公共衛(wèi)生危機(jī)正迫使越來(lái)越多的國(guó)家采取嚴(yán)厲的病毒控制措施，包括禁止旅游以及關(guān)閉戶(hù)外娛樂(lè)設(shè)施，這會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)表示，2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)降至僅有1.5%的地步，而在疫情爆發(fā)前該組織預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)為2.9%，相比之下幾乎減少了一半。

中國(guó)主要投資銀行中金銀行預(yù)計(jì)，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將由先前預(yù)計(jì)的6.1%降至2.6%。

然而，東方海外國(guó)際表示對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中期與長(zhǎng)期內(nèi)維持穩(wěn)定仍抱有信心，并認(rèn)為這將支持全球貿(mào)易需求與航運(yùn)業(yè)的發(fā)展。

東方海外國(guó)際說(shuō)：“我們預(yù)計(jì)許多國(guó)家和地區(qū)的政府將展開(kāi)進(jìn)一步的刺激計(jì)劃，以緩解全球經(jīng)濟(jì)受到的下行壓力?！?

它指出，東方海外國(guó)際公司財(cái)力強(qiáng)勁，已經(jīng)做好了應(yīng)對(duì)潛在不利因素的準(zhǔn)備。截至2019年年底，東方海外國(guó)際的流動(dòng)資產(chǎn)總額為290億美元，而2020年應(yīng)償還的債務(wù)總額為6.489億美元。

東方海外公司2019年記錄的凈利潤(rùn)為13億美元，比2018年1.082億美元增長(zhǎng)了十倍有余，然而增長(zhǎng)的部分來(lái)自于出售其在加利福尼亞州長(zhǎng)灘港(Long Beach)的碼頭資產(chǎn)所獲得的12億美元的一次性收入。

該收益中的一部分將被用于資助建造該公司確認(rèn)的一筆訂造五艘容量為23,000TEU新造船的訂單，該訂單總價(jià)值為7.784億美元。

與此同時(shí)，該公司去年的運(yùn)量比上年增加了3.8%，達(dá)到近700萬(wàn)TEU，而收入增長(zhǎng)了4.7%，達(dá)到69億美元。

在極度不確定的情況下不可能談成一份運(yùn)價(jià)合同

為了更好地了解種種不確定因素對(duì)美國(guó)集裝箱托運(yùn)人以及其選擇的遠(yuǎn)洋航運(yùn)公司的影響，F(xiàn)reightWaves采訪(fǎng)了全球咨詢(xún)公司艾睿鉑(AlixPartners)的交通和基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)主管吉姆·博拉瑟。

航運(yùn)公司與托運(yùn)人之間的年度合同談判通常會(huì)于加利福尼亞州長(zhǎng)灘的TPM會(huì)議上開(kāi)始。受疫情影響這一會(huì)議被取消了。

博拉瑟說(shuō)：“在不確定因素如此之多的情況下，你怎么可能談成一份合同呢?我們甚至沒(méi)有辦法聚在一起開(kāi)始研究如何解決這個(gè)問(wèn)題。今年將是狂亂的一年。我不知道如今你如何還能讓一個(gè)托運(yùn)人與一家航運(yùn)公司簽訂一份持續(xù)12個(gè)月的，能讓所有人都感覺(jué)自己心里有底的合同。通常情況下，若市場(chǎng)情況明朗，且市場(chǎng)行情對(duì)托運(yùn)人有利的話(huà)，托運(yùn)人就會(huì)提前簽約，他們會(huì)在4月份簽訂合同。如果他們沒(méi)有把握，可能直到6月前他們都不會(huì)簽約。今年我實(shí)在無(wú)法想象會(huì)有任何事情在5月底或6月初之前可以定下來(lái)。而在中間的這段時(shí)間里什么都有可能發(fā)生?！?

博拉瑟說(shuō)：“這一時(shí)間表暗示冠狀病毒以及其他問(wèn)題所造成的不確定性在接下來(lái)的幾個(gè)月里會(huì)漸漸明朗。如果世界范圍內(nèi)的情況繼續(xù)朝著越來(lái)越無(wú)法確定的方向發(fā)展，那么所有的協(xié)議都將被取消，而我們也將開(kāi)始踏入無(wú)協(xié)議運(yùn)輸?shù)念I(lǐng)域。但即使如此，只要你是一家大型托運(yùn)企業(yè)，那你的貨還是可以運(yùn)輸。只不過(guò)負(fù)責(zé)運(yùn)輸?shù)闹黧w和你所支付的運(yùn)價(jià)會(huì)有所不同。你手頭缺少一張簽過(guò)字的紙并不代表整個(gè)世界會(huì)陷入僵局。而且這種事情也不是完全聞所未聞的?？缣窖蠛骄€(xiàn)上就存在著一個(gè)即期市場(chǎng)，而歐洲的大多數(shù)貿(mào)易基本上都是在即期市場(chǎng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行。”

博拉瑟說(shuō)：“時(shí)下一個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題是：中國(guó)出口體系恢復(fù)正常后多久貨運(yùn)需求上漲期才會(huì)隨之而來(lái)?當(dāng)這一時(shí)期到來(lái)之時(shí)，航運(yùn)公司將希望能收取更高的運(yùn)費(fèi)以補(bǔ)償自己已遭受的損失。如果你損失了52周的運(yùn)周期中的幾周，那是非常嚴(yán)重的損失。貨主們將迫切需要運(yùn)輸自己的貨物并將庫(kù)存恢復(fù)到自己需要的水平，而航運(yùn)公司需要抓住一切機(jī)會(huì)來(lái)恢復(fù)自己的盈利能力?！?

博拉瑟說(shuō)：“人們?cè)絹?lái)越相信中國(guó)工廠(chǎng)與運(yùn)輸系統(tǒng)正在恢復(fù)正常，但隨著病毒的擴(kuò)散，這種趨向開(kāi)始漸漸被諸如美國(guó)的消費(fèi)國(guó)需求縮減的風(fēng)險(xiǎn)所取代。冠狀病毒在這里扎根扎得越深，我們就越容易在解決一個(gè)問(wèn)題的同時(shí)創(chuàng)造出另一個(gè)問(wèn)題。”

被邊緣化的限硫令(IMO 2020)

國(guó)際海事組織2020年限硫令從新聞?lì)^條中消失，顯示了冠狀病毒問(wèn)題已經(jīng)變得多么嚴(yán)重。2020年國(guó)際海事組織要求所有未加裝廢氣脫硫塔的船舶放棄使用原本硫含量為3.5%的更便宜的重燃料油(HFO)，而改用含硫量為0.5%的被稱(chēng)之為超低硫燃油(VLSFO)的更昂貴的燃油。

今年開(kāi)始生效的IMO2020限硫令，被大肆宣揚(yáng)為是對(duì)集裝箱班輪航運(yùn)公司生存的威脅，因?yàn)槿绻@些企業(yè)沒(méi)能成功地將使用超低硫燃油所增加的額外成本轉(zhuǎn)嫁到托運(yùn)人頭上，就會(huì)破產(chǎn)。

直到目前為止，預(yù)計(jì)中的結(jié)果還沒(méi)有變成現(xiàn)實(shí)。從Ship & Bunker的數(shù)據(jù)來(lái)看，全球四大加油樞紐的超低硫燃油平均價(jià)格曾降至每噸434.50美元。一年前，這些樞紐加油港口的重燃料油平均價(jià)格也高達(dá)每噸429.50美元。

自今年1月以來(lái)，超低硫燃油的價(jià)格下跌得如此厲害，以至于航運(yùn)公司能夠享受同比持平的燃油價(jià)格。隨著石油輸出國(guó)組織談判失敗，原油價(jià)格暴跌，航運(yùn)公司的燃油成本不久后將降得比去年還低，IMO 2020限硫令也不影響這一點(diǎn)。

盡管如此，博拉瑟相信IMO 2020限硫令可能會(huì)對(duì)航運(yùn)公司向托運(yùn)人收取燃油費(fèi)用的方式產(chǎn)生持久影響。他認(rèn)為，在IMO 2020限硫令生效之前，航運(yùn)公司就已開(kāi)始使用附加費(fèi)以有效地轉(zhuǎn)嫁燃油成本。而且還遠(yuǎn)不止此，他認(rèn)為他們之前就有利可圖(利用附加費(fèi)獲利)，現(xiàn)在也一樣。

博拉瑟說(shuō)：“今年燃油確實(shí)成為了運(yùn)輸業(yè)的關(guān)注中心，問(wèn)題是：托運(yùn)人群體是否會(huì)繼續(xù)允許航運(yùn)公司通過(guò)這種非常不透明而又分裂的方式收取燃油費(fèi)用呢?當(dāng)你聯(lián)想到這些年來(lái)一些巨型托運(yùn)商如沃爾瑪和Targets是如何推動(dòng)跨太平洋航線(xiàn)上定約慣例統(tǒng)一化時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，托運(yùn)人驅(qū)使的統(tǒng)一化和燃油價(jià)格的透明化將是下一個(gè)前沿，這并不是異想天開(kāi)。這對(duì)航運(yùn)公司的盈利能力構(gòu)成了切實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)?！?

航運(yùn)公司的倒閉風(fēng)險(xiǎn)堪憂(yōu)

3月初，艾睿鉑(AlixPartners)發(fā)布了其針對(duì)集裝箱航運(yùn)業(yè)的年度展望報(bào)告。報(bào)告中有一個(gè)章節(jié)引起了人們的關(guān)注，該章節(jié)包含了14家公開(kāi)了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的航運(yùn)公司的Altman-Z分?jǐn)?shù)。Altman-Z是用于衡量一個(gè)航運(yùn)公司在之后兩年內(nèi)申請(qǐng)破產(chǎn)概率的一個(gè)指標(biāo);該指標(biāo)小于等于1.8時(shí)就會(huì)被認(rèn)定為是“高風(fēng)險(xiǎn)”。

艾睿鉑發(fā)現(xiàn)2019年各航運(yùn)公司該指標(biāo)的平均得分是十年以來(lái)最低的，這表明接下來(lái)幾個(gè)月里，任何的金融沖擊都有可能使得部分航運(yùn)公司原本令人擔(dān)憂(yōu)的財(cái)務(wù)狀況徹底惡化。

數(shù)據(jù)表明負(fù)債水平仍居高不下，2019年負(fù)債總額為948億美元(不計(jì)根據(jù)新會(huì)計(jì)規(guī)則重新歸入債務(wù)項(xiàng)目的租約)，比2016年的負(fù)債水平提升了28%。

在2013年債務(wù)總額曾達(dá)到1046億美元的峰值。博拉瑟說(shuō)債務(wù)的增加抬高了船隊(duì)的資本投入。在大家攀比越造越大的船舶的那段時(shí)間里，新造船訂單量增加。

最近的這個(gè)峰值有一個(gè)不同的驅(qū)動(dòng)因素，即行業(yè)整合。這些交易的資金并非全部來(lái)自于現(xiàn)金和股票;其中相當(dāng)一部分來(lái)自于債務(wù)。因此，債務(wù)負(fù)擔(dān)并不光來(lái)自于船隊(duì)投資周期，還有可能來(lái)自于合并周期。

高負(fù)債與冠狀病毒的組合聽(tīng)起來(lái)就是個(gè)非常危險(xiǎn)的搭配，但至少還有一個(gè)因素可以幫助航運(yùn)公司避免厄運(yùn)。這些航運(yùn)公司中有部分表面上是由國(guó)家贊助的，在某些情況下則更傾向于幕后資助。情況一直都是這樣，而國(guó)家贊助則為航運(yùn)公司提供了額外的幾條命，使得他們可以突破其財(cái)務(wù)狀況的限制。

博拉瑟說(shuō)：“我不希望任何人在看到我們的Altman-Z分?jǐn)?shù)時(shí)會(huì)認(rèn)為，‘這家公司要破產(chǎn)了。’我們只是在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)是存在的。我不認(rèn)為主要的航運(yùn)公司中會(huì)有一家破產(chǎn)。事實(shí)上，受?chē)?guó)家贊助和其他因素影響，我認(rèn)為破產(chǎn)的可能性非常小?！?

博拉瑟認(rèn)為，對(duì)大型航運(yùn)公司而言，更有可能出現(xiàn)的結(jié)果是大規(guī)模重組，以及企業(yè)所服務(wù)市場(chǎng)和服務(wù)水平的大洗牌。對(duì)于小型企業(yè)而言，2020年的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)明顯更高。那些規(guī)模較小的，更小眾的航運(yùn)公司面臨著更高的衰落和倒閉風(fēng)險(xiǎn)。