UpdateTime：2022/5/30 13:54:40

美國的海運(yùn)原油正試圖尋找新的目的地國，而美國已經(jīng)對(duì)俄羅斯石油實(shí)施禁運(yùn)。歐盟正在討論所有成員國在未來六個(gè)月內(nèi)最終批準(zhǔn)的過程，對(duì)于替代俄羅斯原油的潛在替代來源的不確定性搖擺不定。3 月，制裁對(duì)全球石油生產(chǎn)和海運(yùn)的潛在影響還為時(shí)過早；以及西方國家是否會(huì)決定采取嚴(yán)厲行動(dòng)減少俄羅斯的石油供應(yīng)。

不可否認(rèn)，俄羅斯在全球石油市場中扮演著重要角色，對(duì)原油產(chǎn)生巨大影響，因?yàn)樗莾H次于沙特阿拉伯的世界第二大出口國。根據(jù) IEA 的數(shù)據(jù)，2022 年 1 月俄羅斯的石油總產(chǎn)量為 11.3 mb/d，其中 10 mb/d 為原油，而美國的總石油產(chǎn)量為 17.6 mb/d，沙特阿拉伯為 12 mb/d。

俄羅斯對(duì)進(jìn)口國石油供應(yīng)的立場對(duì)油價(jià)的發(fā)展影響很大，而持續(xù)的地緣政治不確定性正在逐漸改變現(xiàn)有的石油流動(dòng)模式。此外，與許多其他行業(yè)一樣，石油行業(yè)仍面臨 COVID-19 大流行和就業(yè)問題帶來的供應(yīng)不確定性。

問題是世界對(duì)俄羅斯石油生產(chǎn)的依賴程度如何，美國于 3 月 8 日宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油。對(duì)于美國的石油進(jìn)口，俄羅斯僅占美國原油和石油產(chǎn)品進(jìn)口總額的 8%。我們將通過 Signal Ocean Data 看到，美國依賴于從加拿大、墨西哥和沙特阿拉伯進(jìn)口的大部分原油。

與此同時(shí)，歐盟似乎還沒有準(zhǔn)備好說服所有成員國投票支持禁運(yùn)。匈牙利和斯洛伐克延長至 2024 年以取代俄羅斯的石油供應(yīng)。盡管如此，匈牙利仍然反對(duì)禁運(yùn)。此外，保加利亞被警告說，除非它也獲得豁免，否則它不能對(duì)禁運(yùn)進(jìn)行投票。其他歐洲國家將有六個(gè)月的寬限期停止從俄羅斯購買石油，并用從其他地方進(jìn)口的石油取而代之，而對(duì)于石油產(chǎn)品，建議的寬限期為八個(gè)月。歐盟對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)的后果可能對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生災(zāi)難性影響。

俄羅斯已經(jīng)警告說，目前的情況已經(jīng)對(duì)供應(yīng)和油價(jià)造成了一系列副作用，這些副作用目前看起來是可控的，但未來卻處于高風(fēng)險(xiǎn)之中。如果替代戰(zhàn)略尚未完全制定和可行，石油供應(yīng)市場可能面臨嚴(yán)重短缺。根據(jù)國際能源署的估計(jì)，如果所有歐盟成員國都同意禁運(yùn)，俄羅斯的石油產(chǎn)量可能會(huì)減少到每天 960 萬桶。這將是自 2004 年以來的最低水平，并且將發(fā)生在盡管中國實(shí)施封鎖但全球石油供應(yīng)在需求上升的情況下繼續(xù)吃緊的時(shí)候。

因此，當(dāng)今的風(fēng)險(xiǎn)來自于全球最大的原油消費(fèi)國是否容易找到俄羅斯石油的替代品？美國和IEA成員國已經(jīng)采取了應(yīng)對(duì)潛在石油供應(yīng)短缺和避免油價(jià)進(jìn)一步上漲的戰(zhàn)術(shù)措施。4月初，IEA的一些成員國釋放了相當(dāng)于1.2億桶石油庫存，這是其歷史上最大的儲(chǔ)量釋放。一個(gè)月后，拜登下令“史無前例”地釋放石油儲(chǔ)備后，做出了這一決定。六個(gè)月內(nèi)釋放了多達(dá) 1.8 億桶石油，被認(rèn)為是自 1974 年創(chuàng)建儲(chǔ)備以來最大的一次。

最后，值得一提的是，歐佩克對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的立場是中性的，因?yàn)樗麄冊(cè)?5 月的最后一次會(huì)議上保持產(chǎn)量與去年的計(jì)劃持平。歐佩克成員國同意繼續(xù)將其集體產(chǎn)量提高 432,000 桶/天。這與美國和其他主要石油消費(fèi)國一再呼吁沙特阿拉伯和其他歐佩克+成員國利用該集團(tuán)數(shù)百萬桶剩余產(chǎn)能來抽更多石油以幫助降低價(jià)格的呼聲相悖。

在以下部分中，我們將回顧全球石油流動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注原油領(lǐng)域以及我們目前在歐洲、美國和亞洲看到的對(duì)俄羅斯進(jìn)口的依賴的變化趨勢(shì)。

石油流量——2020-2022 年全球圖景

我們看到 3 月至 4 月的石油流量小幅下降不到 1%。總體而言，在地緣政治不確定性增加的情況下，今年第一季度的日均流量沒有顯著下降。

圖 1| 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，油流，清潔/骯臟，不包括。2020-2022 年化學(xué)品、按產(chǎn)品劃分的每日貨運(yùn)量

在頂級(jí)產(chǎn)品中，我們看到原油占流量的 60%，柴油占 10%，汽油占 9%，燃料油占 7%，柴油占 5%，石腦油占 4%，噴氣機(jī)占 1.4%。在原油領(lǐng)域，超大型油輪和阿芙拉型油輪各占 24%，而蘇伊士型油輪占 15%。

圖 2| 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，油流，清潔/骯臟，不包括?；瘜W(xué)品、按產(chǎn)品劃分和油輪船類（*“熱門產(chǎn)品”圖表中不包括百分比為 0% 的其他類型產(chǎn)品）

在頂級(jí)來源國中，我們可以看到沙特阿拉伯以 10% 的份額排名第一，美國以 9% 的份額排名第二，俄羅斯聯(lián)邦以 8% 的份額排名第三。在主要目的地國家中，中國以 16% 的份額高于美國，美國為 9%，印度以 7% 的份額緊隨其后。

圖 3 | 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，主要來源國/主要目的地國

石油流向美國目的地國| 他們對(duì)俄羅斯供應(yīng)的依賴

在美國正式宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油后，從俄羅斯流向美國的每日原油出口量立即下降，反映出對(duì)俄羅斯原油的依賴程度下降（圖 4）。值得注意的是，由于委內(nèi)瑞拉原油與俄羅斯原油具有相似的特性，美國在 2019 年對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施制裁后轉(zhuǎn)向俄羅斯石油。然而，最近的俄烏緊張局勢(shì)引發(fā)美國決定在短期內(nèi)結(jié)束與世界第二大石油出口國的關(guān)系，增加自力更生。在下圖中，我們可以看到美國在 3 月和 4 月期間俄羅斯石油進(jìn)口量下降，而上一個(gè)高點(diǎn)出現(xiàn)在 2 月。

圖 4 | 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括?；?，俄羅斯到美國，2020-2022

美國主要依賴哪些國家的原油進(jìn)口？

正如我們之前提到的，我們可以看到（圖 5）、墨西哥（15% 份額）、沙特阿拉伯（8% 份額）和加拿大（5%），但大多數(shù)情況下，它們對(duì)儲(chǔ)備的依賴度排名第一，有 40 ％ 分享。阿芙拉型油輪尺寸似乎以 50% 的份額超過了其他原油油輪尺寸，而蘇伊士型油輪的份額為 29%，VLCC 的份額為 14%。

圖 5 | 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，原油流入美國，主要來源國/油輪船類類別

全世界都在想，美國是否可以用國內(nèi)生產(chǎn)代替進(jìn)口。有一種未經(jīng)證實(shí)的觀點(diǎn)認(rèn)為，美國可以通過增加國內(nèi)產(chǎn)量來取代俄羅斯的石油——盡管有些人警告說這可能存在滯后。與此同時(shí)，美國已開始努力放松此前被禁止的伊朗和委內(nèi)瑞拉等國的限制措施，以增加石油供應(yīng)。

流向歐洲的石油

去年前六個(gè)月結(jié)束后，流向歐洲目的地的整體石油流量穩(wěn)步增加（圖 6）。4月份流向歐洲的日均流量達(dá)到了過去12個(gè)月以來的最高點(diǎn)之一，而俄羅斯的石油禁運(yùn)尚未進(jìn)入所有成員國的最終批準(zhǔn)階段。

圖 6 | 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括?；瘜W(xué)，所有到歐洲的原產(chǎn)國。，2020-2022

在圖 7 中，我們看到原油以 61% 的份額位居榜首，阿芙拉型油輪在流向歐洲的石油流量中的份額最大（39%），而蘇伊士型油輪占 20%。

圖 7 | 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，流向歐洲的石油，不包括清潔/臟污?；瘜W(xué)品，按頂級(jí)產(chǎn)品/船舶類別分類

在圖 8 中，我們可以看到流入歐洲的原油中占比最大的主要目的地歐洲國家。在主要來源國中，俄羅斯以 28% 的份額位居歐洲第一，挪威為 9%。首選目的地是荷蘭、意大利、西班牙、法國和希臘，而德國正在權(quán)衡替代方案，以在未來六個(gè)月內(nèi)結(jié)束對(duì)俄羅斯石油的依賴

圖 8 | 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，原油流入歐洲，主要來源國/目的地國

德國已經(jīng)表示，無論歐盟是否同意全面禁運(yùn)，它將在今年年底前結(jié)束對(duì)俄羅斯的石油進(jìn)口。彭博社援引不愿具名的官員的話報(bào)道稱，柏林政府已經(jīng)在與替代石油供應(yīng)商進(jìn)行談判，相信未來六到七個(gè)月將足以解決圍繞供應(yīng)商完全轉(zhuǎn)換的后勤問題。

歐洲主要來源國和目的地國的模式變化

歐洲最新宣布全面實(shí)施俄羅斯石油禁運(yùn)，帶來了從挪威流向歐洲的新一波，我們可以看到（圖 9）2-3-4 月每日貨運(yùn)量的增長趨勢(shì)。在接下來的幾個(gè)月里，挪威似乎將在替代俄羅斯石油流向歐洲方面發(fā)揮重要作用。

圖 9| 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括?；?，挪威到歐洲，2020-2022

問題出現(xiàn)在荷蘭，因?yàn)楦鼜V泛的鹿特丹地區(qū)擁有許多嚴(yán)重依賴俄羅斯石油的煉油廠和化學(xué)設(shè)施。填補(bǔ)缺口的其他重要進(jìn)口大國可能是挪威、美國和尼日利亞，但它們需要雙倍的數(shù)量才能填補(bǔ)俄羅斯石油供應(yīng)的缺口，而另一種選擇可能是考慮從阿拉伯進(jìn)口石油海灣地區(qū)。在圖 11 中，我們可以看到 3 月份從尼日利亞到荷蘭的每日貨油流量突然增加，而 4 月份又回到了 2021 年最后一個(gè)月的水平。

圖 10| 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括。化工，尼日利亞至荷蘭，2020-2022

亞洲：俄羅斯原油采購的其他潛在目的地國

自 2 月以來，亞洲國家對(duì)俄羅斯石油的采購有增加的趨勢(shì)，但這并不意味著俄羅斯石油產(chǎn)量在全球石油供應(yīng)中的領(lǐng)先份額不會(huì)面臨減少的局面。據(jù)路透社援引其看到的歐佩克+二級(jí)來源的內(nèi)部報(bào)告稱，俄羅斯4月份的原油產(chǎn)量已經(jīng)下降了近9%。

總體而言，中國、韓國和印度在俄羅斯原油流量中的份額最大，分別為 53%、27% 和 10%，而日本正在逐步減少其份額，阿芙拉型油輪獲得 74% 的份額的流量。

圖 10| 數(shù)據(jù)來源：信號(hào)海洋平臺(tái)，石油流量，不包括?；?，尼日利亞至荷蘭，2020-2022

印度是亞洲最大的原油進(jìn)口國之一，已決定在下個(gè)月購買更便宜的俄羅斯石油進(jìn)口，而政府為其購買俄羅斯石油的決定進(jìn)行了辯護(hù)，并表示其在一個(gè)月內(nèi)從俄羅斯購買的石油減少了比歐洲在一個(gè)下午從俄羅斯購買的東西還多。據(jù)說這個(gè)南亞國家正在尋求更大的折扣，以通過尋求交付價(jià)低于每桶 70 美元的俄羅斯貨物來彌補(bǔ)與歐佩克+生產(chǎn)商打交道的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，韓國正在設(shè)想沒有俄羅斯石油的生活，盡管俄羅斯在韓國石油采購量中仍然位居榜首。美國輕質(zhì)低硫原油被認(rèn)為是填補(bǔ)俄羅斯供應(yīng)缺口的最佳選擇。韓國煉油廠表示，由于首爾尚未正式禁止從俄羅斯進(jìn)口任何能源，他們?nèi)匀豢梢詮亩砹_斯實(shí)體采購，但是，韓國主要煉油廠表示，他們?cè)诓少彾砹_斯原油的替代品方面幾乎沒有問題，因?yàn)槎砹_斯原油只有 4韓國煉油行業(yè)原料進(jìn)口總量的百分比。

最后，日本已開始縮小來自俄羅斯的原油流量。日本外相吉政已與英國、加拿大和法國外長就七國集團(tuán)團(tuán)結(jié)一致應(yīng)對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)的重要性達(dá)成一致。然而，政府打算以盡量減少不利影響的方式逐步淘汰俄羅斯石油。

石油市場的未來會(huì)怎樣？歐洲和其他國家能否替代俄羅斯原油？

事實(shí)上，過渡已經(jīng)在進(jìn)行中，但由于俄羅斯是能源市場上最重要的主要參與者之一，完全替代的情景仍然存在疑問。

歐洲和美國可以同時(shí)增加其國家戰(zhàn)略庫存的原油銷售，以減輕對(duì)俄羅斯原油進(jìn)口到七國集團(tuán)的任何進(jìn)一步限制的影響。正如我們所提到的，美國已經(jīng)每天從其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中出售 130 萬桶，并表示將增加這些流量。中國還從國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備中釋放石油，以支持油價(jià)下跌。

美國和其他七國集團(tuán)成員還可以要求中東國家放寬對(duì)其原油運(yùn)輸?shù)哪康牡叵拗?，并敦促中國和印度等國家在繼續(xù)增加采購的情況下將其他與俄羅斯石油質(zhì)量相近的石油重定向回歐洲來自莫斯科。目前尚不清楚中國和印度是否會(huì)合作并支持歐洲彌補(bǔ)石油供應(yīng)短缺，但由于它們是主要的石油進(jìn)口國，它們不希望看到原油價(jià)格上漲。我們最近讀到，拜登政府已開始釋放委內(nèi)瑞拉以進(jìn)行一些石油制裁。

可以在短期內(nèi)替代俄羅斯原油的三個(gè)潛在國家是：伊拉克、利比亞和伊朗，但每個(gè)國家都有其困難。伊拉克和利比亞仍然不穩(wěn)定，而伊朗本身也受到制裁，它是否能夠釋放供應(yīng)是毫無疑問的。未來六個(gè)月將更多地決定石油流動(dòng)的未來趨勢(shì)，因?yàn)闅W盟正在權(quán)衡替代品，而美國增加產(chǎn)量以應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲。