UpdateTime：2017/5/10 13:12:16

中國(guó)4月份進(jìn)口原油和主要大宗商品（除煤炭）的回落更令人震驚，強(qiáng)勁增長(zhǎng)無(wú)法持續(xù)，而不是全球最大的自然資源進(jìn)口國(guó)的需求下降。

表面上看，4月份原油，鐵礦石和銅進(jìn)口大幅下滑，似乎是一個(gè)看跌的信號(hào)，警告說(shuō)，建筑和制造等商品密集型行業(yè)可能會(huì)放緩。

然而，有一些短期因素有助于解釋下降趨勢(shì)，而目前為止，結(jié)束世界第二大經(jīng)濟(jì)體對(duì)商品需求強(qiáng)勁的趨勢(shì)為時(shí)尚早。

石油

首先說(shuō)說(shuō)原油，4月份進(jìn)口量下降至837萬(wàn)桶/天（bpd），比3月份創(chuàng)紀(jì)錄的917萬(wàn)桶，下降近9％。

但是把這個(gè)數(shù)字放在上下文中，出現(xiàn)了不同的畫(huà)面。

2017年前四個(gè)月，原油進(jìn)口同比增長(zhǎng)12.5％，達(dá)到846萬(wàn)桶/日。

這也大大高于2016年平均760萬(wàn)桶平均水平，顯示中國(guó)今年迄今為止大幅上漲，盡管4月份回落。

同樣值得注意的是，國(guó)內(nèi)政策考慮對(duì)中國(guó)的影響，許多較小的私人煉油廠相信幾乎耗盡了上半年的原油進(jìn)口配額。

這可能導(dǎo)致第二季度進(jìn)口溫和，下半年可能復(fù)蘇。

成品油出口配額下降也可能導(dǎo)致原油進(jìn)口減產(chǎn)，4月份的數(shù)據(jù)顯示出這一勢(shì)頭。

精煉燃料出口量從3月份的4月份下降25.1％，降至350萬(wàn)噸，即約93萬(wàn)桶。

這使得精煉出口的增長(zhǎng)率在2017年首四個(gè)月比去年同期下降了15％，低于第一季的22.6％。

近期中國(guó)原油進(jìn)口激增的一部分與國(guó)家和小型煉油廠出口更多精煉產(chǎn)品的能力有關(guān)，所以出口減少幾乎會(huì)自動(dòng)導(dǎo)致石油進(jìn)口下降。

天氣的影響

4月份鐵礦石進(jìn)口量下降13.9％至8223萬(wàn)噸，是10月以來(lái)最低的月度總量，再次呈現(xiàn)下跌的跡象，但并沒(méi)有真正在上下文中看到。

過(guò)去八個(gè)月，進(jìn)口貨值已超過(guò)九千萬(wàn)噸，其中九月份為九千五百六十萬(wàn)，是歷史上第二高。

3月份，澳大利亞西北部主要出口地區(qū)的四月份進(jìn)口商品最有可能遭受天氣破壞，許多貨物將被延遲裝載。

由于澳大利亞和巴西的高質(zhì)量但較低成本的礦石將取代國(guó)內(nèi)供應(yīng)，鐵礦石價(jià)格下滑也將有助于推動(dòng)中國(guó)的進(jìn)口。

現(xiàn)貨價(jià)格周一下跌至每噸60.15美元，較2月21日最近高點(diǎn)94.86美元下跌了37％。

從理論上講，澳大利亞煤炭進(jìn)口也應(yīng)該受到天氣的影響，而從3月份的2478萬(wàn)噸增長(zhǎng)到12.7％，年均漲幅達(dá)33.2％。

雖然國(guó)家煤炭進(jìn)口的詳細(xì)細(xì)分只能在五月底公布，但中國(guó)可能會(huì)通過(guò)鐵路和卡車從鄰國(guó)蒙古提升進(jìn)口。

船只跟蹤和港口數(shù)據(jù)顯示，三月份四月份海運(yùn)市場(chǎng)的進(jìn)口量下降約五十五萬(wàn)噸，澳大利亞的數(shù)量下降三分之一。

考慮到目前的成本優(yōu)勢(shì)，煤炭進(jìn)口可能保持強(qiáng)勁，因?yàn)樗麄兿硎車?guó)內(nèi)供應(yīng)，這些都受到北京努力消除產(chǎn)能過(guò)剩和效率低下的地雷的局限。

銅

如果你在中國(guó)尋找一個(gè)看跌商品的話，那銅是答案。

未加工銅進(jìn)口量從3月份的4月份下降30.2％至30萬(wàn)噸，同比下降33.2％。

到目前為止，可以說(shuō)中國(guó)正在用礦石和精礦替代精煉金屬的進(jìn)口，但在4月份也下降了。

礦石和精礦的進(jìn)口量從3月份下降16.6％至136萬(wàn)噸，表明中國(guó)銅冶煉廠進(jìn)口礦石缺乏食欲。

這是否是中國(guó)銅需求大幅放緩的信號(hào)，還是僅僅反映國(guó)內(nèi)供應(yīng)和庫(kù)存充足的現(xiàn)狀仍然不明朗。

盡管如此，銅礦通常被視為商品煤礦的金絲雀，中國(guó)進(jìn)口持續(xù)低迷可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

總體而言，中國(guó)的四月份商品進(jìn)口是經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的巨大和不可持續(xù)的增長(zhǎng)之后，可能會(huì)被描述為更正常的水平。